为什么liquidity needs 里没算上inflation rate? 

“机构ips 2009 Q3 part C 1 求 liquidity.，答案里没有算上inflation rate”

是的，计算Liquidity requirements时，一定不加Inflation rate。

因为这个Liqiudity requirements是基于每年资产Asset base一定比例的，而Asset base每年实现的是一个名义增长率，名义增长率本身就包括Inflation的，所以Asset Base每年的增长中就已经包括了Inflation的影响，而每年的流动性需求是基于已经对Inflation调整过的Asset base的5%+0.45%，所以在求流动性需求时，一定不要加Inflation。

这是在求Liquidity requirements时，一定不能加Inflation。

平时再求Liquidity requirements，它是Foundation/Endowment现金流入不足以Cover现金流流出的部分，这些不足的部分由变卖资产满足，所以称为（对资产）流动性的需求。

但本题的Foundation，因为每年没有Donation现金流流入，所以每年的现金流流入为零。而每年现金流流出就是基于Asset base的5%+0.45%，所以每年的Liquidity requirements就是基于本年Asset base的5.45%.

比如本题第一年的Asset base是10million，所以第一年的Liqiudity requirements = 10 million × 5.45%

第二年实现了10%的收益，这是名义利率，所以Asse base为11million，Asset base已经对通胀进行了调整，所以第二年的Liqiudity requirements = 11 million × 5.45%

所以以后各年，我们可以总结的说：Liqiudity requiremetns是各年Asset base的5.45%

而在求Required return时，对于一个要实现Maintain the purchasing power in perpetuity的Foundation/Endowment而言，一定要要加Inflation。

即：Requirement return = Spending rate + Inflation + management fee三者之和

因为收益率只有实现Spending rate + management fee，每年投资收益恰好覆盖支出，不会伤及到本金，同时资产本金再额外实现Inflation增长，才能保证资产实现通胀保值，于是只有同时实现了这三个收益率，Foundation/Endowment才能保证实现其Perpetuity永续存在的目标。

总结下：计算Liquidity requirements一定不要加Inflation；而对于永续存在的Endowment/Foundation计算Requirement return时，要加Inflation.