老师，protective put是指p+s，应该只有两个因素啊，为什么是3个因素呢？payoff又是怎么算的呢？
包包_品职助教 · 2019年05月29日
同学你好，这道题相当于是考察根据头寸本身的pay off 计算方法以及使用put-call parity 计算pay off 这两种方法，pay off 就是不包含期权费的收益，protective put 到期的时候的收益就是等于标的物的收益+put option 的收益
这道题是问当protective put 里面的put option到期时out of the money 的时候，protective put 的收益，protective put的头寸是long put ，long underlying（underlying表示对应的标的物，在这道题里标的物是forward 合约），如果到期的时候，put option out of the money，那么put option 的pay off 等于0.头寸的pay off就等于long underlying asset 的payoff，也就等于underlying 的value。C正确。
根据到期时刻的forward的买卖权平价公式：C+K =P+F,在到期的时候，债券的价格等于面值K。此时整个头寸的收益又等于call option的pay off 和long债券的pay off。对于买卖权平价公式里面的call 和put 来说，他们具有相同的执行价格。put option out of the money，说明标的物资产的价格大于执行价格，此时call option 是 in the money的，所以根据forward的买卖权平价公式，整个protective put 的头寸还等于call option 的payoff +long bond 的pay off 。A\B均不正确。