fixed income 收益率

“请问老师 fixedincome 经典题有答案41页例题 对于第一步在判断投资哪个证券的时候一定用的是forward 市场的收益率 不能用基金经理预测的收益率？”

是的，在做Inter-market strategies时（注意不是Inter-market carry trade），即在做国际市场投资时，第一步比较哪个国家的债券投资收益最高时，只能用Forward hedge掉汇率风险，不能用预测的汇率变动。

因为备选的几个债券投资，是在不同国家完成的，取得的收益率不可直接相比，所以第一步先用Forwad把所有债券的收益Hedge成一个统一的货币（Common currency），这样所有债券的比较基础就一致了，在此基础上，我们可以选择一个投资收益最大的债券进行投资。

第一步比较的时候，一定要用Forward hedge掉汇率风险，因为我们是找最优的债券投资，用Forward hedge掉汇率风险，就抹去了汇率变动对债券投资的影响。

“那我们在做carry trad 时候 为什么用的是预期的收益率 ？”

在做Inter-market Carry trade的时候，是不使用Forward Hedge掉汇率风险的，结算Inter-market Carry trade的收益时，要使用预期的汇率变动。这就是为什么经典题35页3.1第一小问这里所有的Carry trade，在计算收益时，都是用汇率的预期变动算的。