Because this position is perfectly hedged and thus riskless, she would be able to borrow against
the value of her stock position (monetization) with a very high loan-to-value ratio.
这句话不是很理解。
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年05月26日
Forward conversion with options，字面意思理解是用期权合成期货合约，它是monetization的一种工具。 Monetization 是投资者通过抵押或者质押资产的方式获得贷款，这样做的好处是不用出售资产并且不需要交税(capital gain tax)。假设投资者持有单一的、大规模的个股，就可以通过股票质押的方式获得贷款，这笔贷款是现金，所以比原来的大规模的股票流动性好很多。但是质押股票的时候，质押率多少取决于股票的波动率，所以为了获得比较高的质押率，那么基金经理要想办法稳住股票价格，其中一种方法是short forward。股票下跌，short forward升值；股票上涨，short forward下跌。所以股票+short forward的组合价格被锁定，那么获得的质押率就会高了。
但是forward有一个缺点，因为它是OTC市场交易的，会有对手方风险，那么为了减少对手方风险，可以通过场内交易的产品来合成forward, 场内交易的产品比如说option。合成方式：long put，同时 short call（执行价格一样）。这两个期权组合起来就等同于short forward，再与持有的股票头寸结合，就达到了锁定股票价格的目的。这种方法就是Part D所说的forward conversion with options。