发亮_品职助教 · 2019年05月26日
题干条件里的预测是他个人对未来汇率变动的预期，属于Projected future currency rate，这个汇率是用来计算Unhedged return的，也就是说：做Inter-market trades，如果不Hedge汇率风险，国际债券投资实现的国外收益转换成某一种货币时，用的是这个预测的汇率。
而5.2（2）这道题，是让算Hedge收益，所以一定要利用IRP算Hedge currency risk的收益。
而如果要Hedge currency risk，就会用到Forward，而Forward里约定的汇率是利用Interest rate parity定价定出来的；
所以如果要Hedge掉Currency risk，求Hedge currency risk的收益，就要用Forward约定的汇率减去Spot currency rate，再除以Spot currency rate：
(F-S)/S
前面说过Forward里的汇率是IRP定出来的，所以利用IRP上面这个公式可以进一步变形到：
(F-S)/S = R1 - R2；
这个就是Hedge currency risk的收益，其中R1，R2为Forward合约里两国的利率，Hedge成哪种货币，哪种货币的利率在减号前面。
例如，本题是将EUR收益Hedge成MXN，所以MXN的利率在减号前面，EUR的利率在减号后面，因为是6个月的Forward，所以给Forward定价的利率就是6个月的利率，于是Hedge return = (7.10% - 0.15%)/2 = 3.475%
