fixed income security cfa3

1. 对于非平移动，是否要考虑convexity大小？"

不考虑。Convexity和Duration是对平行移动的衡量。

所以，如果说是利用下面这个公式计算

Price % = - MD × ∆yield% + 1/2 × Convexity × （∆yield%）^2，这里的Yield变动是指平行移动；

如果是非平行移动时，考虑债券对利率的敏感度时，将Duration替换成Key rate duration（Parital PVBP），我们看的是Key rate duration（Parital PVBP）数据，同时Convexity也有一个对应的概念，我们没学就不考虑了。

“是不是duration and convexity只衡量平行移动？”

是的。

2. 会有题目给了duration不同，yield curve 平移+steepening，比较Bullet or barbel的情况吗？

会。原版书课后题、经典题Reading 24 yield curve strategies里的4.8题就是这种题型。这道题算是一种复杂的题型了。

这道题收益率曲线的变动可以拆解成：yield curve 平移+steepening，Yield curve平移通过Duration来影响债券组合的表现；Steepening通过债券的Key rate duration（Partial PVBP）来影响组合表现。所以这道题就比较难比，因为收益率曲线既包括平行移动、又有非平行移动，且组合的Duration不同，Key rate duration也不同，就比较难套用结论。

所以这道题就直接看：Key rate duration（Partial PVBP）的影响，收益率曲线的变动不拆解成平行+Steepening，直接看各期限利率的总变动通过Partial PVBP来影响组合的表现。

而一般题目，都会让不同Portfolio的Duration是一样的，这样哪怕收益率曲线移动包括：yield curve 平移+steepening，组合之间表现的差异只是来自于steepening，即只来自于Barbell/Bullet的现金流分布差异，因为大家的Duration都一样，受到的平行移动影响都一样。

关于Reading 24那道经典题之前有答疑可以参考：

http://class.pzacademy.com/#/q/33714