ccxge · 2019年05月23日
在FI经典题R23的8.1中，是问哪个策略可以降低成本，我不明白下面这两个：
1. 答案这句话没看明白“although mutual funds require payment of expenses, index fund benefit from economies of scale that are passed on to investors" 抛开MF的费用不说，怎么带给投资者好处了？
2. "A synthetic approach using total return swap and holding cash would work"这句话后半句也没懂，什么叫holing cash would work?
发亮_品职助教 · 2019年05月24日
“1. 答案这句话没看明白“although mutual funds require payment of expenses, index fund benefit from economies of scale that are passed on to investors" 抛开MF的费用不说，怎么带给投资者好处了？”
投资债券的金额起点是很高的，通常都会超过USD 1 million，所以投资单支债券就已经很贵了，更别说构建一个Diversified bond portfolio了。所以单个投资者很难通过直接购买债券构建分散化的组合。
Mutual fund就可以利用规模效应，把许多单个投资者的钱汇集到一起，构建一个分散化的债券组合，而投资者只持有Mutual fund的对应份额。
这就是答案说的：公募基金Mutual fund就能提供这个好处，购买基金Share的起点很低，同时投资者买了基金份额，对应投资的标的物是一个Diversified portfolio，所以相比直接买债券构建Diversified portfolio，Mutual fund虽然收一层费用，但能提供economies of scale规模效应。
“2. "A synthetic approach using total return swap and holding cash would work"这句话后半句也没懂，什么叫holing cash would work? ”
这就是Swap合约的特点。
假设买一个MV=100 million的债券、要获得100million债券的头寸，真的要拿出100 million来买这支债券。
而利用Swap合约，可以签订名义本金是100million的Swap，这样，并不需要真的花100million，这样也能获得100million的债券头寸，只需每期交换标的物收益即可，不用花这么多钱，这就是Holding cash。
用Swap来获得bond index收益也是一样的，不需要花钱构建Bond index，只需签订合适的Swap合约交换收益就能获得Bond index收益（头寸）
