发亮_品职助教 · 2019年05月20日
Relative value里说的条件相似是指：风险在同一个水平。所以，Relative value就是在承担相同风险的情况下，找获得收益最大的一项；或者相同收益，找风险最小的一项。
用Credit spread比较时，就要比风险在同一个水平上的债券，例如同一评级的债券，比Spread大小。
而不同评级之间比较Relative value时，可以直接用Excess return比：
因为不同评级的债券，差异是体现在违约概率和违约损失率上，而计算Excess return时，已经考虑到了违约概率和违约损失率这两者了，所以计算出来的Excess return，是一个考虑到评级影响后的数据，所以比较的债券即便Rating不同，也可以用Excess return。并且这种题目也只能用Excess return比。
