bond yield 和interest rate是一回事吗

“问下bond yield具体是什么概念”

Bond yield就是YTM（Yield-to-maturity）。是假设债券①持有至到期，②期间再投资利率不变和期初核算的YTM一致，③并且没有违约、Coupon和本金按时足额归还。

因为债券的价格会随着市场交易变化，所以反算出来的折现率YTM就会变。所以债券价格和Bond yield反应同样的市场信息。

“不包括价格变动吗？都包括哪下收益？利息？”

Bond yield是核算出来的预期收益率，就是债券未来所有现金流的折现率，要实现这个收益率需要持有至到期、再投资利率不变。

因为是折现率，所以这个预期收益率考虑到了：Coupon及其再投资收益、债券价格向面值回归的价差部分。

注意这个Bond yield要和Holding period return、或者Realised投资收益率区分：

bond yield是假设现在以市值购买债券，持有至到期，反算出来的折现率（预期持有至到期收益率），所以他和市场价格一样反应市场信息。前面说过，如果真的想实现这个收益率，就需要让再投资利率和期初YTM一样不变、并且债券持有至到期。

Holding period return、Realised return算的是投资收益率，是站在投资期末，完成投资时，核算的收益：

分子包括Coupon + Coupon再投资 + Capital gain or loss（期初期末债券价格的变动），分母是期初购买价。

“bond yield 和interest rate是一回事吗”

可以是一回事，但也不绝对。我们CFA教材很多地方说的是两者可以Inter-changable。两者都反应借款成本，一般不做区分。

Treasury Bond yields反应的就是美国政府的借款利率，因为如果债券期初发行价比较低的话，代表期初融到的资金金额比较少，但期末仍要偿还本金和期间Coupon，所以这样的融资成本还是比较高的，也可以用反算出来的折现率（YTM）表示，也就是PV小，Bond yields比较高。

反过来，如果期初融资比较多，那么实际的借款成本比较低，用反算出来的折现率（YTM）表示，就是PV大，YTM也比较低。

所以发现，Bond yield（YTM）就真实地反应了借款成本，所以可以说他是等同于Interest rate。而Treasury Bond yields反应的美国政府的借款成本，所以也是等同于Risk-free interest rate。

这也就是为什么我们的reasury Bond yields，要用On-the-run的国债，因为刚发行，YTM能代表真实的融资成本。