Asset allocation currency hedge

已经购买的债券，债券的回报率等于购买债券时的市场利率，买了之后市场利率不管是升高还是降低，都不会再影响债券本身的收益率了。或者你可以这样想，债券是投资者和债券发行人签的合同，规定了N，FV, coupon rate，PV是购买时的债券价格，所以你买了这个债券I/Y就是确定的。

所以这边我们谈论的是准备去买外国债券。而外国债券的收益率和外汇都受利率影响，所以Rfx与Rfixed income是正相关的。然后你可以再看一下基础班41 42这两页的PPT，如果这两样是正相关的，分散化效果差，那么Rdc的波动就比较大，因此要hedge。

principal 是债券的本金（面值），这部分是不会变的。你说的应该是债券价格吧，债券价格与利率成反比。但是债券价格下降是好事儿，相当于买债券的成本变低了。所以利率升高，直接的作用就是债券的回报率变高。

固定收益产品，例如债券，收益率是基准利率的基础上加spread，所以利率上升，债券收益率是增加的。因此，固定收益产品与外汇都受到同一个影响因素--利率的的影响，所以两者相关性更强。

对于股票，个股体现的是投资者对该企业的预期。对于出口企业，本币升值是负面影响，因为出口商品的售价变高、需求量减少，会造成股票下跌；对于进口企业，本币升值使得进口商品的成本降低、需求量增加，会造成股票上涨。从这个角度来看，外汇市场对股票的影响被中和了， 所以有天然的分散作用 。