3.3这道题

OAS的本质是spread，是剔除了权利影响之后的spread。不是你说的option。

对于callable bond：option cost=Z-spread - OAS，callable bond中的权利是属于发行人的，所以剔除掉这个不利影响因素之后的spread会更小。没有这个不利影响因素，投资者就不需要这么高的补偿了。

对于putable bond：option cost=OAS - Z-spread，putable bond中的权利是属于债券持有人的，所以剔除掉这个有利影响因素之后的spread会更大。没有了有利的影响因素，投资者会要求有一个更高的补偿。

volatility主要影响的是option，当volatility变小的时候，option cost变小。在z-spread不变的情况下，callable bond的OAS变大，putable bond的OAS变小。题目正好说反了。