品职老师，在这个部分何老师也提到了涨多跌少这四个字，但这个涨多跌少是针对利率本身的，即随着利率波动加大，上升的部分涨幅更大，下降的部分跌幅相对较低，所以相对于价格就是跌多涨少；那么在effective convexsity里面也提到的涨多跌少，但是在effective convexity的涨多跌少是针对债券价格的，这两个部分同样提到的涨多跌少对于债券价格的影响是相反的，对吗？
吴昊_品职助教 · 2019年05月12日
这是完全两个不同的概念。
在利率二叉树中，如果利率的波动率变大，整个树上的利率是spread out向外扩散的。只不过这个扩散是非对称的，iH利率上涨的更高，iL利率下跌的更少。这里注意利率的变化幅度是不一样的，由于利率上涨的更高，所以折现的价值下降的多。同时利率下跌的更少，折现的价值上涨的少。下降的多，上涨的少，所以算出来总的value就更少。
convexity是考虑了二阶导之后的凸度，利率同时变化1%，注意这里利率的变化幅度是一样的。利率上涨带来的价格下跌幅度小于利率下降带来的价格上升幅度。
两者没有关联，分别理解好本质，也不需要放在一起记忆。