发亮_品职助教 · 2019年05月13日
”有一个疑惑的地方 第一年的收益，按照100coupon+（1035-1051），再除以1051，应该是首年的总收益吧。”
是的，没有问题，第一年的投资总收益就是这么算的。
但是，第一年的收益其实不用算就可以判断出来就是8%，原因是当年的利率就没有发生变动，一直是8%，期初债券价格就是按YTM=8%定价的，中间的债券价格摊销也是按8%算的，所以投资这一年的收益率肯定就是8%。
只要利率不变一直是8%，那往后每年的投资收益率就都是8%。（实现了债券期初核算的YTM=8%）
”按照收益分解方法，income yield是100/1051。rolldown return是按7%计算出来的一年末为1054，（1054-1051）\1051。这样俩部分加起来明显比上面的总收益大了”
按照提问中所列的算法，第二种计算方法Yield income + rolldown return的收益肯定比上面那个8%的收益要大。
原因是：上面那个8%的收益，是假设投资期间利率没有发生变化，所以投资这支债券获得的收益率就是8%；
而算Rolldown return时，期初债券是8%定价，如果用7%的收益率算期末债券价值，就是认为期末利率降低、债券价格上升，所以第二种算法有一个Capital gain。于是收益肯定比第一种的8%更大
