Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年05月12日
07年这题:
因为这是close end,计算return的方法是用计算器第三行求i/y,但是用计算器第三行求解有个要求,就是PMT必须始终是固定值。那这道题中的return是为了cover每一期的生活费,这个生活费是随通货膨胀而变化的。
看下图:每年多乘以(1+2.5%),所以每一期的PMT就不同了。但是我们又可以发现,它的折现率是每年多除以(1+r)。所以分子分母同时除以(1+2.5%)的n次方,调成一个新的折现率,就可以使每年的PMT相等。这个新的折现率就是real return。因为(1+real return)(1+inflation)=(1+nominal return),这是费雪方程式。用real return折现,对应的FV也是real value。所以计算器算下来的i/y就是real return。
所以总结一下,07年Q1调整通货膨胀率,是为了使得PMT是一个固定的值。