问一道题：NO.PZ2018103102000017

1、首先你要明白的是我们在估计股票价值的时候所用的折现率是我们根据历史上的市场上的数据计算得到的，如果历史数据估的数据偏大或偏小我们需要根据经济情况进行上下调整。

2、要求回报率(CAPM): re=rf+beta(RM-RF), 我们要估re 就要先估计ERP, 历史上在打仗所以正如你所说投资风险大，需要补偿的溢价也就高。但是我们只能得到这个结论，并没有具体数据作支持，所以此时我们需要基于历史数据计算先计算一个ERP出来，那么此时历史数据显示由于市场收益率RM较低，所以算出来的ERP较低，这么低的数据是不符合刚才我们的结论的因为它bias dowwards, 需要向上调整（这道题没问如何调整）

这题我是这么理解的：因为有内战，所以投资风险较高，这时候大部分人民就会选择国债等安全的产品，导致国债产品价格升高也就是无风险利率Rf升高，同时市场的其他产品的收益率下降也就是Rm下降。那么ERP=Rm-Rf,Rm变小，Rf变大，则ERP肯定就变小了。