老师您好，
在Derivative 基础班课件128页中， 老师提到可以通过增加liability的duration来减少equity的duration. 增加DL的方法是 pay fixed and receive float swap.
而之前课程所讲增加duration的方法是receive fixed and pay float. 请问这里区别的原因是一个是增加liability duration, 一个是增加bond duration吗？ 不知道我的理解对不对，老师可以展开一下吗？
企鹅_品职助教 · 2019年05月06日
发行bond就是liability. 同学是觉得119页和127页这两页讲义相矛盾是吧，其实这两页讲的都没有错，是理解的角度不同。
首先，duration的上升或下降指的是绝对值的大小，比如从3到0是变小，从0到－3是变大。duration的正负号代表的是价格与利率的变动方向。duration如果是正的，代表利率与价格变动是反向的.duration如果是负的，代表利率与价格变动是正向的，也就是利率上升，valuation也是上升的.
现在负债是浮动利率，duration约等于0(很小)，进入一个付固定的swap, 相当于duration 由0变成一个负数。说明之前负债对利率不敏感，现在敏感了，且是正相关。跟常理也一致，利率上升，价格应该是下降的，但因为是负债，是支付一个金额，所以支付的金额少了，负债价值上升，duration表现为一个负数。
所以，119页说的是D(pay fixed swap)<0 。而127页说增加duration，是指负债对利率从不敏感变成敏感，因为duration 衡量的是对利率变化的敏感程度，而正负号代表的是变化方向。