ccxge · 2019年04月23日
在经典题R23 3.Liability-Driven Investing: Multiple liabilities 3.1题中，题目说Cavado公司的审计师同意accounting defeasement if C公司买国债做cash flow matching，或者C公司买公司债做duration matching。何老师上课讲的是只有bond tender offer和cash flow matching可以做到accounting defeasement，为什么这道题的题目中审计师同意cash flow matching和duration matching都可以做accouting defeasement？
发亮_品职助教 · 2019年04月24日
可以用任何的专有资产去Cover liability，比如说除了Tender offer/Cash flow matching外，还可以用Duration matching、Derivatives overlay的方法去Cover liability。
能不能在资产负债表上抹去被Cover的负债和专有资产，实现Accounting defeasement就需要External Auditors的同意。以上的方法虽然都是专有资产去Cover负债，但是不一定都能通过External Auditors的认可。
所以一般题目会说明，外部审计师是否认可实施Accounting defeasement、或者审计师认可Accounting defeasement的方法有哪些？
这些方法不限于Cash-flow matching、或者bond tender offer，但是由于这两种方法是十分安全保守的方式，是我们在题目中最常见到的、可以得到认可的实现Accounting defeasement的方式。
对于Cash flow matching，由于就是Cash flow的精确匹配，所以非常容易实现Accounting defeasement。于是我们把它总结为Cash flow matching的优点、或者是即便CFM很贵，企业仍实施Cash flow matching的目的（motive）。
一般情况下，duration matching是不太能实现Accounting defeasement的；
比如在原版书的某道题（基础班104页的例题）：
对于Duration matching的方法：The investment bank thinks it is very unlikely that the external auditors will allow this strategy to qualify for accounting defeasement.
也就是外部审计师不太会通过用Duration matching做的Accounting defeasement；
但有可能外部审计师认可的域比较宽，通过Duration matching完成的专有资产，也能认可为Accounting defeasement。
比如说，这道经典题就是认可Duration matching实现Accounting defeasement。
