stacie · 2019年04月19日
请问这道题中，如果value stocks比growth stocks表现好的话，为什么large-cap比smal-cap差？我的意思是说，value和large应该在经济不好的时候比growth和small表现好，这两组应该是选value就选large、选growth就选small。而这道题中，两组是反着的。请问这是为什么呀？如果按照讲义中value在recession余波中表现比growth好，那large在余波中也应该比small好吧？选small不也是因为small将来会变好么？那growth将来也要变好呀~
Wendy_品职助教 · 2019年04月21日
“大盘股往往是价值股，小盘股往往是成长股”。这句话不对！这两个不要混在一起，这点其实在Fama-French三因素模型也讲到了。
区分大盘股和小盘股：用股票的市值MV，MV大的是大盘股，MV小的是成长股。
区分价值股和成长股：BV/MV，BV/MV大的是价值股，BV/MV小的是成长股。
经济周期各个阶段中，大盘股VS小盘股，价值股VS成长股各自的表现，其实是实证研究的结果（美国市场），而且实证研究的结果和理论预期也是相符的。
coming out of a recession ，因为市场投资者情绪开始变得乐观，投资活动会活跃起来，交易量开始上升，小盘股因为整个市值比较小，交易量上升会导致小盘股股价上涨明显。经济开始复苏的时候其实首先上涨的是价值股，然后才是成长股。
要注意两点：一是CFA研究的都是美国股市；二是大盘股不等于价值股，小盘股不等于成长股！！
Wendy_品职助教 · 2019年04月21日
题目：意大利经济目前处于经济衰退期，将在未来几个月出现好转迹象 (coming out of a recession）
M的建议是实施一项steepen the yield curve，并准备在未来几个月内从小盘股转为大盘股，从价值股转为成长股。
分析：（下面的这些结论是我进行整理总结的，可以记忆）
在经济衰退期间，短期利率往往较低，因为央行往往会在这些时候降低政策利率。 然而，货币政策对长期利率的影响不会那么强烈，因为随着经济衰退的消退，通常会预期央行会将短期利率恢复正常。 因此，在经济衰退期间，收益率曲线通常会变得陡峭。
因此，建议在经济衰退期间实施陡峭收益率曲线的贸易，这与经济周期是一致的。
大盘股VS小盘股：large cap stocks tend to outperform going into and during a recession, but small cap stocks tend to outperform coming out of a recession.
价值股VS成长股：Value tends to outperform growth investing in the aftermath of a recession.（coming out of a recession.）
分析的时候一定要注意是处于经济周期的哪个阶段：going into and during a recession 和 coming out of a recession是不一样的。
