第一
此题捐赠25%of hu annual operating budget，答案认为比较高，risk tolerance 低，到底多大比例算高呢？我以为25%挺低的。
第二
答案说mutual fund 不需要平衡现在未来利益，这个结论我觉得很模糊，说需要平衡也没错，现在捐的多，以后可捐赠资产就少，原版教材有相关结论支撑吗
发亮_品职助教 · 2019年04月19日
第一问：
这块没有给定占比多少算低、多少算高，只有一个定性的结论：其他条件恒定，Endowment的现金流支持占总支出的比例越大，Endowment就越重要，Risk tolerance就越小，Endowment现金流的支持占比越小，Endowment的Risk tolerance就越大：
If endowment income represents only a small portion of the budget, poor investment returns may have little impact on the bottom line.
25%从绝对数字大小上看，算是比较大的占比，如果题目没说可以从其他途径获得现金流，那么25%算较大的影响了。如果题目中提到Endowment的现金流不能支持时，学校可以从其他渠道获取现金流支持，那么25%或者更大的占比对Risk tolerance的影响有限。
这块原版书也只给了定性结论，没有再进一步展开，所以如果题目要表明Endowment很重要，一般除了说占比，还会说明项目的现金流来源只有Endowment这一类的表述。
第二问：
关于需不需要Balance present and future beneficiaries，结论是：
1. Endowment是一定需要Balance未来和当期利益的，因为Endowment的目的就是永续存在，永续支持项目提供现金流。
2. Foundation，不一定需要Balance未来和当期利益，Foundation按存续期，一般可以分为两类，一类是永续存在的，这一类需要平衡短期利益和长期利益；第二类是在一定期限内到期的Foundation，也就是说在这个期限内Foundation钱花完结束，对于这一类Foundation，不需要平衡短期和长期利益。
他这个Conclusion I之所以错误，是他说了Must这个词。
原版书的原句：
Some foundations are meant to be short-lived; others are intended to operate in perpetuity.
An endowment manager must thus balance this objective of providing substantial resources to programs with the need to provide a stable flow.