我在听讲解的时候，比较懵的是什么时候用hedged return。你像25题，我的第一反应是和做27题一样，你应该先全部用hedged return，然后再看要不要hedge，然后一听课发现走了很多弯路，考的是unhedged return。有没有什么样的原则我们可以比较清楚得去直接知道用hedged return 还是 unhedged return，还是说你觉得真题这个方面会更加清晰
发亮_品职助教 · 2019年04月14日
“”还是说你觉得真题这个方面会更加清晰“”
三级固收原版书的课后题非常的规范，题目出的都比较严谨，估计真题难度也差不多，这个Carry trade和Inter-market trades估计和这几道题差不多。
然后就是25题和27题是两种不同类型的题。
25题考查的是Inter-market carry trade策略；27题考查的是Inter-market trades。
也就是说：25题的国际投资就已经把策略限定到了Carry trade。
Carry trade按照定义，就是赚取两国利率差，同时一般Carry trade是不使用Forward进行Hedge的。
所以在三个市场上选择Carry trade最大的：就找息差最大、同时考虑汇率的变动。
注意这里是不使用Forward来对冲Inter-market carry trade的Currency risk，但实际上我们由其他办法对冲，就是在两个国家的市场各自有Long/Short头寸。
27题，考查的是Inter-market trades，就是国际投资，A/B/C三个选项可以是我们三级学过的不同策略，当然本题的A/B/C上选项都是简单的Buy-and-hold策略。
这时候，因为是国际市场投资，不同市场上获得的收益率不能直接相比，需要先求Hedged return，比较Hedged return，才能真正选出收益最大的市场。当然最终要不要Hedge，需要比较一下Unhedged和Hedged的Return哪个更大。
注意27题和25题，算是能考到的最难的形式了，估计考试不会比这个更复杂，所以不用担心27题是很多种策略混在一起让判断。
总结一下就是：Carry trade直接找息差最大的，同时考虑汇率变动，不用比较Hedged return；
Inter-market trades，不同市场的收益率需要先比较Hedged return，在做判断。