什么是minimum-variance hedge和 macro hedge？

macro hedge：两种方法，一种是按照risk factor对冲风险，比如多种外汇形成的投资组合，根据risk factor可以分成interest rate risk, equity risk，inflation risk等等，那么就用bond futures来对冲duration（利率风险），用equity futures来对冲beta（equity risk），long nominal bond+short real bond剥离出inflation risk factor来对冲inflation risk。 所以这种方法是按risk factor对冲，与直接对冲外汇相比，可以避免不同外汇的风险来源相互重叠。第二种方法是找到与整个投资组合接近的index，用index对冲，优点是成本低。

minimum-variance hedge：数学方法求回归，回归方程式是Rdc=a+h*Rforward+e。意思是h份的currency forward可以对冲1份本币计价的现货头寸。优点是比较直观，缺点是如果数据量太大，h的值就不太稳定，这种不稳定就是basis risk，因为现货价格与对冲产品的价格波动不是完全正相关的。