关于题目

One interpretation of an upward sloping yield curve is that the returns to short-dated bonds are:  more negatively correlated with bad times than are returns to long-dated bonds. 这个就是持有期收益率。

我整理过这道题的解题思路，要认真读一下，真的多感受协会的逻辑，英文考试本身我们语言上就有点劣势的。

解题思路：

这道题很多同学没看懂题目考点是什么，我们可以从两个方向入手：

首先，直接观察答案，negatively correlated with bad times的意思就是在经济变差的时候该资产可以作为避险工具，由于经济差的时候，短期债比长期债更加稳健，所以短期债是比长期债更好的避险工具，所以只有选项C这句话是正确的。部分同学对“return to short-dated bonds与bad time是负相关的”这个结论有点迷惑，这里是针对现在手中已经持有短期债的投资者来说的，这里的return并不是折现率的意思，而是指的是持有期收益率，在经济变差的时候短期债需求变大，价格上涨，因此短期债的持有期收益率高。所以经济越差，return to short-dated bonds越高，两者是负相关的。

其次，从题干出发，这里的upward sloping yield curve可以从两个角度理解：

一是yield curve反映的是投资者要求回报率（也就是债券的折现率）。由于经济差的时候，短期债比长期债稳健，大家都更愿意去投资短期债，所以对短期债的要求回报率是比较低的，对长期债的要求回报率高，所以yield curve呈现向上倾斜的趋势。

二是经济差的时候，央行会降息，降息对短期利率影响更大，所以yield curve也是向上倾斜的。

如果真的难以理解就记忆我给你标记的这句话：the returns to short-dated bonds are:  more negatively correlated with bad times than are returns to long-dated bonds. 这个reading确实不容易理解。

return是投资者要求回报率吧，也是本身投资这个债券的收益。

买公司债的人多，市场上公司债的价格上升，那return下降 ⇒本身投资这个债券的收益下降。

市场上整体公司债的需求旺盛⇒投资者要求回报率下降。