发亮_品职助教 · 2019年04月03日
在前面有同学问到过这个，可以参考这里的回答：http://class.pzacademy.com/#/q/27597
这个原版书也是这么写的，原版书在编写的时候，不同的章节是由不同大佬编写的，大家的使用习惯也不同，一些概念上并没有达到前后的统一，甚至可能还会出现一些矛盾。
比如就三级教材在Money duration的计算，前面章节不乘0.01的，但后面章节标准化乘以0.01；这是不同人对“一单位”的不同理解。
Enhanced indexing周转率和Pure indexing相比，前面章节是Enhanced indexing周转率更大，后面章节是周转率更小。这个是思考的出发角度不同。
其实都没有错，只是思考的Context不同。
这块这个Positvie butterfly也是一样的情况。
最常见的Positive butterfly说法，就是中期相对长期短期下降；也就是你上传的最下面这幅图所示。
而在收益率曲线变动拆成3个Factor那里，那块的Postive butterfly实际是指：Butterfly这个Factor变动One positive standard deviation，即这个Factor正向变动一个标准差。
两者说的情况不同，在上一个回答已经说过了。
这里建议，只有在Butterfly/twists/shifts三个Factor这里，Butterfly变动一个正向标准差（Postive butterfly）看成是Butterfly Spread加大，也就是你上传的图一讲义的说法。
除了这种情况外，一般情况下，说收益率变动Postive butterfly，都是指中期相对长短期下降。也就是你上传的图二和图三的说法。而且一般情况下，咱们协会的题，说了是Butterfly变化，还会具体说明一下是中期相对长短期怎么变，这点也不用过多担心有歧义。记忆方法上一个回复已说明。
