老师讲的收益率曲线向上倾斜时，持有至到期的YTM=reinvestment return大于当前市场的
reinvestment return，所以YTM大于total return。有一点不明白，total return 中不是还有一项是由于债券价格变化带来的收益吗？这个债券现值不是基于未来现金流，按照预期市场利率折现得出的吗？为什么不考虑在比较范畴内呢？
506623496 · 2017年05月17日
老师讲的收益率曲线向上倾斜时，持有至到期的YTM=reinvestment return大于当前市场的
reinvestment return，所以YTM大于total return。有一点不明白，total return 中不是还有一项是由于债券价格变化带来的收益吗？这个债券现值不是基于未来现金流，按照预期市场利率折现得出的吗？为什么不考虑在比较范畴内呢？
您最后一句是想说total return 小于 YTM吧？可是卖出的价格更高不是增加了total return吗？一方面reinvestment rate<YTM，一方面价格收益增加了total return，怎么得出total return>YTM呢？是不是应该考虑duration和投资期的大小关系才能决定哪个占比更大呢？
你考虑的是对的，只不过书上为了解释理由更加简化一些，所以没有考虑价格改变所带来的return。如果实际去算，是要考虑的。不过就算要考虑，这个结论也是成立的。因为如果市场利率一直不变，那么就算不持有至到期，total return也等于YTM。现在收益率曲线向上倾斜，比如我买了一个5年期的债券，持有两年，那么5年期YTM会更大一些，这就会导致reinvestment rate
何旋hexuan · 2017年05月18日