Sell convexity

有区别的。这种说法就是考虑到了更多的细节。

反正我们知道，通过买卖Option，我们可以调节债券组合的Convexity，实现我们对收益率波动的预期。

比如预期收益率波动降低，Convexity用处不大时，就可以卖Option，降低组合的Convexity，还能赚取点期权费。

预期收益率波动上升时，就可以买Option，增加组合的Convexity，实现涨多跌少。

买Option还好说，但是卖Option，其实是风险非常大的操作。因为一旦方向做反，亏损是巨大的。

所以这两句话：

Sell put on bond he would like to own if the put was exercised

Sell calls on bond held

就是在Sell option时花了点心思，在Option的标的物上花了心思。

当卖出看跌期权时，一旦债券价格下跌，Option的卖方就不得不以行权价买入这个价值较低的债券。

所以，卖Put时，标的物最好是投资者本来就想购买的。因为如果不幸Put被行权，他还能买入一个自己想要的债券，实现了组合的调仓。

Sell calls on bond held，就是卖看涨期权时，标的物债券最好是投资者本来就持有的。

一旦债券价格上升，不幸被行权时，卖出的债券本来就是投资者自己有的，所以降低了风险。

另外应该是在二级还是三级衍生，我们学过，这个持有Bond + Sell call on bond，实际上构成了Covered call策略，风险是可控的。

以上两个Sell option，在标的物上花了心思，就是尽可能的降低Sell option的风险。