Equity 课件136页

我猜测你应该是把这里和讲义155页的公式混了，155页的公式计算的是超额收益（阿尔法），相当于组合的因子已经确定了，我们根据组合和benchmark不同的敞口来计算能获得的超额收益。这个地方的F和139页的F不一样。139页我们是根据回归(股票的持有期收益率vs风险敞口)得到的相关系数，来选择哪个风险敞口好，那么我们就选择投资哪个factor.

正确的做法应该是：

第一步，run time series regression for each stock 来估计每一只股票的betas(factor exposure)。

第二步，run cross-sectional regression, regress HPR on estimated beta (factor exposure), 进而选择相关系数(i.e., factor IC)高的所对应的factor。

因此老师说factor IC是HPR和F（factor returns）的相关系数是错误的。