FI-credit migration risk and spread risk

最最常见的Floater，在债券发行一开始是Spread = Quoted margin，也就是债券以面值发行，我们CFA里面只会出现这种。可能会有一些其他特殊的两者并不一定相等。

浮动利率债券的Coupon = Libor + Quoted margin。这里假设是以Libor为基准利率。

为什么会有这个Quoted margin，是因为投资者承担了该债券相比基准利率产品的额外风险，所以才在基准利率Libor上加上一个Quoted margin，构成浮动利率债券的Coupon rate。

而分母折现率中的Spread，也是反映债券相比基准债券的额外风险。所以在发行的一开始Spread = quoted margin。

但因为Quoted margin从开始之后就确定不会变的，而债券分母的Spread可能会发生变化，所以此后两者不一定相等。

这个是站在期初Floating rate bond发行的时候，Floater以面值发行，所以分母的Discount margin（Spread）等于分子的Quoted margin。

随后因为分子的Quoted margin不变，而分母Spread会变动，所以会有Spread duration不等于零的说法。