常晓磊 · 2019年03月13日
有三个问题请教一下老师
1 题目中说了从退休（60）那年开始ling那年开始领退休金，为什么在60那一年没有没有80的 cash inflow
2 关于关于60岁退休时的流动性需求，应该是未来一年的更准确，还是当前的更准确（除了此题除了此题，其他年份的流动性需求都不算未来1年的现金流，这个时需要用投资收益来cover，个人认为不应该算作流动性需求，如果这样的话，open-end的题都不需要投资收益了，不够的直接从现有portflio里拿就行，都算作流动性能需求）
3 100000题中明确说了shi题中明确说了是withdraw了，所以真正的流动性是否应该是80k
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年03月14日
不计算未来一年缺口的题找一个出来，我们探讨一下吧。
从TIA拿没有问题，关键是变现。缺口这个角度想不通没关系，还可以从liquidity本身来理解，liquidity就是短期足额变现的能力，所以流动性需求就是你得把多少TIA变现。投资的资产和收益，都是要变现后才能被直接使用的。比如说投资了三年期的信托，收益也很高，但是不到期本金和投资收益都拿不出来；正好另一笔投资到期了，那就可以把这笔钱放在余额宝或者银行活期，随时都能支取。基金经理就是提醒客户，今年要还房贷的，所以得把这10万提前放到余额宝里。
我觉得你还有一点概念混淆，就是把计算投资收益时用的分子net cash flow和liquidity need搞混了。这其实是不一样的概念。就比如说这里还房贷的钱，它抵减的是计算投资收益时的TIA（分母），而不是分子net cash flow，因为还房贷这个事不是每年都得还10万，下一年的投资收益也不可能把这10万的支出都覆盖了。另一方面来讲，投资收益一是满足日常的支出大于收益的部分，二是使资产保值抗通胀。
Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年03月13日
再看一下这道题的时间轴：
1. 退休时间为60岁，第一年领退休金的时间是从60岁这个时间点到61岁，退休金跟工资一样，每月发的，所以是这一年中的期间现金流，都折到期末，所以在61岁这个时间点（也就是期末），有一笔80的cash inflow.
2. 关于流动性需求这个概念理解的不对。流动性指的是投资者短期内需要应对的净现金流出需求，它其实就是现金流短缺，短缺的部分就要从个人财产中拿出来补缺。如果未来收入大于支出，就没有流动性需求了；一旦支出大于收入，就会有流动性需求。如果有流动性需求，我们得提前把这笔钱准备好，不能用来投长期的产品了，最好就以现金的形式放在账上。
因此60岁退休时，我们是要把未来一年的现金短缺都算上，跟客户建议说，这一笔钱提前准备好，今年要用的。
3 withdraw 这里有陷阱，前面有个词叫“mortgage and associated taxes”，所以是含税的金额，也就是税前的金额。我理解你的意思， 80k是实际还房贷的钱；但是我们在账户中留着的准备还房贷的钱必须是税前的100000，这部分钱都不能用来投长期产品，所以我觉得最好是写税前的金额。当然你可以在答案中写流动性需求为税后的80k，用于还房贷，只要写明税前税后，都是很严谨的答案。
常晓磊 · 2019年03月14日
感谢回答，但是流动性这个问题感觉还是不应该计算未来一年的缺口，其他题都没有计算，那样的话还要投资收益干嘛，直接从Tia中拿就行
