确认一下Mac duration 的性质

上面那句话加两个限定条件：

• 债券的Mac duration =投资期的情况下，只有收益率发生平行移动时，在投资期结束时，才能实现Reinvestment risk和Price risk完全抵消。
• 只能在一次平行移动时，实现Reinvestment risk和Price risk完全抵消。收益率曲线移动之后，会打破原来的免疫条件，如果想让下次收益率曲线平行移动时，资产仍然免疫，就需要调整债券了，使得资产重新达到免疫条件。

当债券的Mac Duration = 投资期的情况下，非平行移动时，不能保证Reinvestment risk = Price risk。例如，我们的投资期是6年，我们买的是一个9年期债券。那假设收益率曲线只有3年期的利率上移，其他利率下降，债券持有6年后卖出时，由于3年期利率上升卖出价格下降，但是Coupon的再投资也是下降低，因为除了第三年，其他的利率都是下降的。所以无法实现两者完全抵消。

因此，当债券的Mac Duration = 投资期的情况下， 只有在收益率曲线发生平行移动时，在投资期结束时，才能获得稳定的收益，实现Reinvestment risk和Price risk完全抵消。实现了稳定的预期收益，达到期末的Value固定不变。

同时，达到债券的Mac Duration = 投资期的情况下，投资期间收益率曲线只能发生一次平行移动。这次平行移动发生后，能保证Price risk = Reinvestment risk，实现到期的稳定收益。但是不能保证下次平行移动仍能免疫。

因为一旦收益率发生了移动，债券的Mac.Duration数据就会变，会打破原来的Mac.Duration = 投资期的条件，也就是打破的免疫的条件，所以无法保证收益率曲线的下一次移动，债券还能免疫。