老师在上课的时候说，t=0时刻，long futures合约，由于futures在签订时没有任何的cash outlay，但是获得了一个LT的bond position，就可以视为借钱买债券。这是为什么？不是没有cash outlay吗？那为什么还说是借钱呢？
发亮_品职助教 · 2019年03月12日
注意，这个是从现金流角度看的，在期初并没有实际借钱。
Futures合约到期之后，按照合约约定，投资者按约定价购买债券，购买价格为FP：
其中:
这个是投资期货投资者拿不到的债券Coupon，所以要从期货定价里扣掉这部分。这部分实际不影响现金流分析，所以下面分析中可以忽略。
这个FP是在期初合约签订时就约定好的，其中P0是签订合约时债券的市场价格。如果我们在期初，不签订合约，需要花费P0从市场上购买债券；
但是我们签了Futures合约，在合约到期时，我们要以FP的价格购买债券。签订了Futures合约，在期初就相当于获得了价值P0的债券头寸，但是我们没有支付P0，我们只是延时支付了，在合约到期时需要支付：
相当于在期初借了P0买了债券头寸，在期末偿还 P0×（1+rf）^T；
所以这个Long futures的头寸就是相当于在期初借钱买债券：在期初借了P0买了债券头寸，利率是rf，借了T这么长时间（T是期货合约的期限）。所以合约到期时，我们要偿还FP这么多。