问一道题：NO.PZ201601200500002203 第3小题

1、bonding cost,绑定成本，这个是股东为了将管理层和自己利益一致化（为了反之管理层乱花钱，不以股东利益最大化作为前提），而花费的成本。随着公司的杠杆规模上升，限制了管理层使用资金的自由度，因此股东花在bonding cost 也就下降了。因此由于B公司开始发行债券，因此绑定成本应该是下降了

2、white的结论是bema的市值相比aquarius会下降。选项B如果公司的经营性杠杆比较低，这就说明公司的商业风险比较小，投资风险小的公司，投资者的要求回报率也会比较低。公司的价值等于未来公司产生的现金流折现，要求回报率是分母，分母较小，折现的价值就越大。因B选项错在它说反了。

3、你这里的有个误区，我们估计企业价值使用的是现金流而非企业经营利润。我们在权益就学过，在计算自由现金流时我们要要加回折旧等非现金支出。有形资产越小，折旧就越小，现金流就越小，那么我们估计出来的价值就越小。