习题

Statement 2是正确的，是我们原版书给定的结论，这点也在基础班的视频里着重强调过：

理论上说，定价合理的情况下Callable bond和Comparable non-callable bond的OAS是相等的。

因为既然是可比债券，就说明除了一个含权一个不含权外，其他的条件都是相同的，反映出来的信用风险应该是一样的，即OAS应该相等。

这是定价合理情况下的OAS。

但是在Bottom-up relative-value analysis时，这种相对估值法，就是找条件相似，但是估值不同的差异，从而投相对更便宜的。

原版书给了我们一个结论就是：Callable bond的OAS比相同条件下Non-callable bond的OAS更大，也就是说Callable bond往往是定价不准确的。

一个解释原因就是：Callable bond发行量较少、受到的市场关注也少，交易不活跃反映出来的流动性更差，表现出来的就是定价不合理，价值被低估。因此反映出来的OAS会更大。