讲义

这条收益率曲线是Add Curvature。涉及到两个中期利率，一个是靠近短期的中期利率，另一个是靠近长期的中期利率。

因为是Add curvature，所以是中期利率相对长期、短期上升。

因为涉及到两个中期利率，所以收益率曲线变动的关注点是短期利率和靠近他的中期利率之间的相对变化，以及长期利率和靠近他的中期利率之间的相对变化。

所以构建了Condor策略，涉及四个债券，两对Duration neutral的头寸。这样可以分别捕捉收益率曲线上中、短端的Add curvature，和中、长端的Add curvature。

因为是Add curvature，整体而言是中期利率相对上升，如果只看收益率曲线的中、短端，也就是说短期利率相对于靠近他的中期利率下降，所以Condor策略在收益率曲线上这一侧的头寸，是Long短期wing, short中期body可以盈利。同时保证这一侧是实现Duration neutral。当短期、和靠近他的中期利率更加Steepen时，有盈利，盈利更大。

同时在收益率曲线的另一端，是长期利率相对于靠近他的中期利率下降，所以Condor策略在这侧的头寸，是Short中期Body，Long长期wings，这样这头可以盈利，同时保证了这头是Duration neutral。当长期相对靠近他的中期下降更多时，即收益率曲线这侧更加Flatter时，该侧的头寸盈利。

这样就用两组Duration neutral的策略分别赚取收益率曲线上（短期、中期）；（中期，长期）之间的相对变动