关于well constructed portfolio

是的，你的理解是正确的，active risk大，绝对风险有可能是小于benchmark的，比如加入了偏离benchmark但是分散性更好的股票，组合的绝对风险小了，但是active risk却变大了。

Active share和期望收益没有线性的关系，它也只是衡量基金经理和Benchmark偏离程度的一个总和。不一定偏离的程度越高，收益就越高。它是衡量主动程度而不是α本身。

Active share 是我们衡量基金经理和Benchmark偏离程度的一个总和，他是最直接的一种方式来表明基金经理有没有好好干活，或者at least有没有努力去做主动的投资，所以在costs, fees, and alpha skills都一致的情况下，肯定是选Active share更高的会更好，就像我们同样用30块钱，一个能买1个小时的服务，一个能买同样技能2个小时的服务，肯定是会买2个小时的，这样的单位成本是最低的。

另外，不能把active share/active risk与我们之前讲的标准差与收益的关系混淆了，我们说风险相同的情况下有相同的收益预期是针对绝对风险来看的，这个关系在相对风险下并不成立。