比如说有，2,5,7,10年期四个债券，我用condor 要short 5年期和7年期 long 2 年期和10年期，那么要实现duration neutral的话是要保持7年期 money duration 和10年期 money duration相等，2年期和5年期money duration 相等 还是必须保证2/5/7/10四个期限债券money duration 都是相等的？为什么？
发亮_品职助教 · 2019年02月25日
这个Condor，按照Long/Short分为一组，整个Condor策略可以分成两组。
Long 2s/Short 5s这是一组；Short 7s/Long 10s这是一组。只要组内达到Money duration neutral即可；
也就是说只要Long 2s和Short 5s的Money duration一样；并且Short 7s和Long 10s这个组内的Money duration一样即可；
不需要让这两组的Money duration也一样。
如下图：红框、蓝框，框里面的Money duration Neutral就已经是Condor策略，不需要红框的Money duration等于蓝框的Money duration。
比如说Long 2s的Money duration是200million；那么Short 5s的Money duration需要是200million，这组才能达到Neutral；
同时Short 7s的Money duraiton是500 million；那么Long 10s的Money duration需要是500milloin，这组才能达到Neutral；
以上两组共同构成Condor策略。
我们构建Condor策略，就是为了捕捉Curvature的改变，即中期利率相对于长短期利率的改变；例如，利率5s相对于2s利率的上升，和7s相对于10s利率的上升；
预测5s相对于2s上升，short 5s/Long 2s这组，虽然Money duration一样，但是相对利率发生变化，这组就能实现一个盈利；预测7s相对于10s利率上升，short 7s/long 10s同理，这组就能实现盈利。
以Long/Short为一组，才能实现Money duration neutral；而刚好捕捉的是2s/5s，与7s与10s之间的利率变动差异，所以是Long 2S/short 5s neutral；Short 7s和Long 10s neutral。
虽然Condor策略，两个Pair内部要求Money duration neutral，没有要求两个Pair之间也Neutral，但是一种特殊情况就是两个Pair之间也Neutral，即4个头寸的Money duration都相等，这是我们原版书正文内容、和课后题的类型，是Condor策略里面的特殊形式。
如果考试中没有特别说两个Pair之间的Money duration不一样，我们就默认四个头寸的Money duration一致。