书后第四题课件讲解是这样的，认为barbell很早就有现金流，但是barbell最后一笔现金流reinvestment 风险几乎没有啊，怎么就能确定是barbell reinvestment risk 更高呢，我觉得只看他的部分现金流最早是解释不通的
发亮_品职助教 · 2019年02月25日
比较Reinvestment risk要带上投资期，投资不同的话再投资风险也不一样。因为这三个Portfolio都是用来Match Multiple liabilities所有投资期一样。
Reinvestment risk衡量的就是债券期间现金流再投资的风险，是利率变动，尤其是利率降低时，期间现金流再投资收益比期初投资收益更低的风险。
这种风险其实是利率不确定性带来的风险，这个风险是双向的，有利率上升，和利率下降的，因为都是利率变动不确定性的一种。所以利率上升时再收益率上升也算是Reinvestment risk，只不过我们更关心的是利率降低时的Reinvestment risk；
所以如果不好通过利率降低来衡量哪种Portfolio的reinvestment risk更大，可以通过利率上升来衡量。因为利率降低时，对Reinvestment的收益影响程度是反向一样的。
三个Portfolio，有相同的投资期，如果在期初有利率上升，哪个Portfolio带来Reinvest的收益更高？
这么看就是Barbell，因为早早有一大笔现金流可以进行再投资。到投资期结束的时候能以较高的收益率进行复利很长时间。反而Bullet的Portfolio因为债券分布离投资期时间较近，所以再投资的时间较短。而Laddered，虽然早早有现金流，但是现金流权重太小啦。
反过来，利率降低时，影响程度是一样的。