讲义

Modified (Effective) duration给我们的数据，是收益率曲线整体平移时，债券价格的变化；衡量的是债券收益率曲线上所有的点同上同下情况下，债券的价格变动。

而Key rate duration给了我们一个更精细的衡量，就是保证收益率曲线上所有其他的点不变，只变动某个点，来看看收益率曲线该点的变动对债券价格的影响；所以衡量的就是收益率曲线上单个点位变动，对债券的影响；

Shaping risk这段话：Key rate duration是更精细的衡量指标，我们知道一个债券portfolio的KRD，也就知道了收益率曲线单个点位的变动、或者收益率曲线一段区域的变动时，债券的影响；收益率曲线的非平行移动，curvaure的变动，或者是长短端的相对变动，就是收益率曲线一段区域的变动，就可以用KRD来看对债券组合的影响；比如收益率曲线只有10-year到15-year这段发生的变动（更陡峭或者平缓），观察债券在这个区域的KRD，就可以知道债券的影响，这个是Modified /Effective duration无法做到的。所以一个债券组合的KRD情况，就可以衡量收益率曲线非平行移动时（Shaping risk）对债券价格的影响。

最后一句话，因为KRD衡量的是单个点位收益率曲线变动对债券价格的影响，如果我们把收益率曲线上所有单个点位的影响相加，那不就是相当于得到了收益率曲线上所有点位都变化时，债券的影响。也就是收益率曲线整体移动时，对债券的影响。

而Effective duration衡量的是收益率曲线整体平移时，对债券的影响，所以把所有单个点位的影响KRD相加，得到的数就恰好约等于Effective duration。