问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
答案的方法未来两年的现金流折现，再与初始的83元做差，这个是total return吗？怎么感觉应该是capital gain？
另外，题干里面说了一句，Z spread of 65 bps（文中investment 2的最后一句话），这个不需要加到他用的swap rate的基准利率之上吗
SUN · 2019年02月17日
* 问题详情，请 查看题干
问题如下图：
选项：
A.
B.
C.
解释：
答案的方法未来两年的现金流折现，再与初始的83元做差，这个是total return吗？怎么感觉应该是capital gain？
另外，题干里面说了一句，Z spread of 65 bps（文中investment 2的最后一句话），这个不需要加到他用的swap rate的基准利率之上吗
不好意思，请忽略第二个问题，是咱们品职发的那个电子版原版书课后题的排版出现了问题。把invest3的内容排到了invest2那里。
发亮_品职助教 · 2019年02月26日
Z-spread 65bps是Investment 3债券里的Spread。这个Z-spread的Benchmark利率是Spot rate，所以Z-spread要加到Spot rate上，才是公司债对应的折现率。
这个Exhibit 1给了4年的Spot rate，把Z-spread 65bps加上去就得到公司债对应各期现金流的折现率。所以如果要算和Investment 3债券相关的，这个Z-spread可能会用得上，
第二个这个是total return，也是Capital gain，因为investment 2的债券是零息债券，没有现金流，total return就是持有这两年的Capital gain。
这个就是Riding the yield curve的本质，就是赚取Capital gain；
这个四年期债券期初的购买价格是83，然后持有了2年，2年后债券的价格就是债券剩余两年现金流的折现，然后这个价格差就是Capital gain，也就是投资收益。然后算年化的收益率就是答案的算法。
粉红豹 · 2019年02月27日
老师，这个四年期债券期初的购买价格是83，然后持有了2年，2年后债券的价格就是债券剩余两年现金流的折现，这些我都明白，但是剩余两年现金流折现的时候，为什么用S2+SWAP RATE 折现，而不是用f（2，2）折现？
SUN · 2019年02月28日
肯定是要把这个swap 的补偿加上吧，你如果用forward rate相当于还是国债的。Riding肯定是以后什么时候两年期的利率都是最初定的那个两年利率。
he123456 · 2019年03月17日
total return 到底是持有期收益率还是年化收益率
澳洲扒鸡 · 2019年05月14日
同上问题，这里问的是total return而不是问annual return，上面也说了就是capital gain，那答案里为什么要开根号求年化呢？不是直接P2/P0-1就好了吗？
NO.PZ201701230200000203问题如下3. In presenting Investment 2, Smith shoulshow annureturn closest to:A.4.31%.B.5.42%.C.6.53%.C is correct. The swspreis a common wto incate cret sprea in a market. The four-yeswrate (fixeleg of interest rate swap) cuseincation of the four-yecorporate yiel Ring the yielcurve purchasing a four-yezero-coupon bonwith a yielof 4.75% {i.e., 4.05% + 0.70%, [P4 = 100/(1 + 0.0475)4 = 83.058]} anthen selling it when it becomes a two-yezero-coupon bonwith a yielof 3.00% {i.e., 2.70% +0.30%, [P2 = 100/(1 + 0.0300)2 = 94.260]} proces annureturn of 6.53%: (94.260/83.058)0.5 - 1.0 = 0.0653.所以ring the yiel赚的是extra coupon reinvestment return 吧？
NO.PZ201701230200000203问题如下 3. In presenting Investment 2, Smith shoulshow annureturn closest to:A.4.31%.B.5.42%.C.6.53%.C is correct. The swspreis a common wto incate cret sprea in a market. The four-yeswrate (fixeleg of interest rate swap) cuseincation of the four-yecorporate yiel Ring the yielcurve purchasing a four-yezero-coupon bonwith a yielof 4.75% {i.e., 4.05% + 0.70%, [P4 = 100/(1 + 0.0475)4 = 83.058]} anthen selling it when it becomes a two-yezero-coupon bonwith a yielof 3.00% {i.e., 2.70% +0.30%, [P2 = 100/(1 + 0.0300)2 = 94.260]} proces annureturn of 6.53%: (94.260/83.058)0.5 - 1.0 = 0.0653.请问这里的P2 P4为什么不能用spot rate 一期期往前折 而是直接用了S2 S4
NO.PZ201701230200000203 问题如下 3. In presenting Investment 2, Smith shoulshow annureturn closest to: A.4.31%. B.5.42%. C.6.53%. C is correct. The swspreis a common wto incate cret sprea in a market. The four-yeswrate (fixeleg of interest rate swap) cuseincation of the four-yecorporate yiel Ring the yielcurve purchasing a four-yezero-coupon bonwith a yielof 4.75% {i.e., 4.05% + 0.70%, [P4 = 100/(1 + 0.0475)4 = 83.058]} anthen selling it when it becomes a two-yezero-coupon bonwith a yielof 3.00% {i.e., 2.70% +0.30%, [P2 = 100/(1 + 0.0300)2 = 94.260]} proces annureturn of 6.53%: (94.260/83.058)0.5 - 1.0 = 0.0653. 两年期折现的时候为什么不用 S2与S4推导出来的 f(2,2) 来折 而是用 spot rate
NO.PZ201701230200000203 请问答案说的P4和P2分别是什么？如果是用骑乘策略，不应该是站在第2年末分别算出4年和2年零息债券的价格吗？
NO.PZ201701230200000203 (94.260/83.058)0.5 - 1.0 = 0.0653 不明白使用什么复利公式计算的，麻烦老师一下。