问一道题：NO.PZ201812020100000803 第3小题 [ CFA III ]

嗨，从没放弃的小努力你好：

这里A为啥可以？A选项增加了duration，而题目里curve是steepen的，而且明确说了是长期的向上幅度高于短期的，这样买10年期的bond，duration增加的话，相当于10 y bond的比重也增大，收益率一上升，不是相当于降低了收益率嘛

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Abram同学假定收益率曲线是不变的，所以不存在“收益率上升，不是相当于降低了收益率嘛”这种假设。

抛开duration不变这个条件，通过卖出短期债，买入长期债是可以增加收益的。

一种理解是像发亮老师讲的可以做riding the yield curve，另一种理解是现在10年期的coupon/YTM比3年期高，如果预期stable yield curve，可以获得额更高的收益。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

单看A选项是没问题的。对于A选项，也是在Stable yield curve情况下，增强收益的办法。

A选项就是构造的Riding the yield curve策略。

但注意，A选项卖出3年期的债券，买入10年期的债券，整个Portfolio的Duration会增加很多。

比方说卖出10million 3-year bond，买入10million的10-year bond，portfolio的Duration会增加：8.82 - 2.92 = 5.9

注意第一段有Fund的Mandate：

The Fund’s mandate allows its duration to fluctuate ±0.30 per year from the benchmark duration.

也就是Mandate只允许Portfolio的Duration偏离Benchmark ±0.3

而对于Strategy 2，卖出的5年期债券的Duration是4.74，买入的30年期的MBS的Duration是4.75；所以在满足Fund mandate要求的情形下，来增强收益。