Carry Trade 问题

这块说做Carry trade的先决条件就是Stable yield curve，也就是说在收益率曲线形状预期不变的时候，才会做这个策略。

Carry trade的目的就是在两种不同利率之间进行借低投高，这里面存在息差。

所以，无论是使用Futures还是用其他手段做Carry trade，首先要保证息差存在，否则就可能会是失败的Carry trade。

而保证息差存在最简单的假设条件就是假设收益率曲线Stable，一个Stable的Curve，长期利率和短期利率之间的息差是恒定的。

关于Futures做Carry trade，Long futures天然就是带两个利率头寸，一个是Long 长期利率，一个是Short 短期利率；Short bond futures则相反。

主要原因是Bong futures的标的物首先是债券，一般是Long-term bond futures，那标的物就是长期债券；

而Futures合约的期限一般是短期，假设是3个月；所以通过每3个月滚动投资Futures，确实能够获得长期债券的头寸与收益，因为Futures始终会收敛于标的物（债券）价格。

但是因为Futures合约里面约定的价格，是以3个月的利率定价的，也就是说，Futures在3个月后的交割价格是以3个月利率定价的，合约到期后，Long方实际上需要支付的是以短期利率（3个月的利率）定价的价格；支付这个利率相当于以这个利率进行融资，Borrowing；而获得的标的物是长期债券，即长期利率。

所以Long bond futures就相当于Long 长期利率，Short 短期利率；为了使得这样的投资盈利，要保证长期利率减去短期利率的息差存在，最简单的假设就是Stable yield curve，即收益率形状不变，息差不变。