发亮_品职助教 · 2019年01月28日
Long futures就是获得长期利率、支付短期利率，这点是从Futures合约的定价关系得来的。
Long bond Futures首先获得的是标的物债券的头寸，即长期债券的头寸。
虽然每3个月滚动一次Futures，但Futures的收益是从标的债券衍生出来的，假如标的债券是5年期的债券，如果要滚动Future合约5年，就等于说是将债券持有至到期，所以获得的是5年的利率。
而在期货的定价公式中，合约中约定的价格就是Long方期末支付购买价格，这个价格是期初标的物资产的现值，按照合约期间的利率，复利一个期货合约的时间，使用的是合约期间内的利率，即短期利率。比如期货合约是3个月的，那么在期初定价时，就是现货现值PV，以3个月的利率，复利1期3个月，所以对这个合约定价就是：
发现，Long futures的一方最终支付的价格是以3个月的短期利率定价的，但是获得的是标的资产5年期债券的头寸，所以相当于支付的短期利率，就相当于Borrowing了短期，而获得了长期债券的头寸，就是投资了长期债券。
所以这个Long bond futures就自带两个头寸，Long 长期利率， Short 短期利率。
所以期货合约是短期的、而标的资产是长期的，期限的不一致，两个资产定价对应的利率是不同的，所以看到Long bond futures，因为期限不一致，就是自带2个利率头寸，Short也是同理的，自带两个利率头寸。
