请问fix income原版书习题课几个问题

第一个问题：

计算Implied forward forward，理论上应该使用的是Spot rates，即零息国债的YTM；

但这道题目使用了附息债券的YTM做了近似。

第二个问题：

G-spread从定义上就是要求了可以是Spread over acutual bond或者是Spread over Interpolated governbond bond，

即在实际国债收益率基础上的Spread或者在加权债券收益率基础上的Spread。

从要求上就更加宽泛可以使用Interpolated bond；这是其优点。

虽然发行的On-the-run国债的期限少，但是允许了使用加权后算出来虚拟债券的Yield。

第三个问题，关于Comment 1：

Callable bond的Z-spread大于可比的Non-callable bond的Z-spread一定是会成立的；

不过原版书给定了一个结论，我们讲义也列出来了，基础班那里其实也专门强调过，这个结论就是原版书在Bottom-up相对估值法分析时给定的结论:

Callable debt has a larger OAS than comparable non-callable debt.

实际上我们在2级学到的知识，就可以知道Callable bond的OAS和Comparable Non-callable bond的OAS理论值应该一样；

原因是：OAS是剔除权利影响后，只反映债券Credit risk和Liquidity risk的Spread；

既然两个债券是Comparable，那么除了一个是含权，另一个是不含权外，其他的条件是相似的，那么反映出来的剔除权利影响后的风险补偿应该是一样的，注意这是理论值OAS相等；

而在三级这里，做相对估值法分析时，原版书给定的结论就是Callable bond的OAS比Comparable Non-callable的更大；原因是在实际交易中，Callable bond的交易较少、参与者较少，实际价格会偏离理论值，其价值往往是被低估的；反映出来的OAS就会更大；所以才存在这里所说的Bottom-up相对估值法时需要考虑的因素。

关于Comment 2和Comment 3:

发行新债规模，会影响到旧债Existing bond spread，即发行新债旧债的Spread更大；原因就是讲义的三点，分别从三个角度解释了为什么发新债旧债的Spread会更大；是发新债对旧债Spread的影响。

而一次债券的发行规模会影响到这次发行债券的流动性，注意这是对本次发行债券的流动性的影响，和上面讲的影响对象是不同的。

比如，本次债券发行量较小，那么这种债券的交易量会很小、流动性较差、投资者的要求补偿就会更高、因此Liquidity premium、Spread更大。

这就是一次债券的发行，对本次债券流动性Spread的影响，而并非是对旧债Existing bond spread的影响。