Shimin_CPA税法主讲、CFA教研 · 2019年01月11日
return随价格变高还是变低取决于是否持有该资产。如果在低价位时持有该资产，那么return随着价格变高而提升，因为holding period return=(Pt-P0)/P0。如果没有持有该资产，那么价格变高，投资者去买的时候就是高价买入了，所以他所要求的回报率就会降低；换句话说，这个投资者的心理是就算买入价高，损失一些收益，也要买入，那么预期的收益率就会打个折扣。
124页的return是第一种情况，total return或者是holding period return，可以看成是政府债券的表现。经济差，债券牛市，也就是债券的表现更好，所以 government bond （尤其是短期的），在经济差的时候可以作为很好的避险工具。作为投资者，如果预期到了经济会变差，在0时刻低价位买入government bond，在牛市中债券价格上涨，那么获得的return是提高的，所以就有了价格上涨，收益率提高。
109页的return是第二种情况，是required return，也是债券定价时的discount rate，债券价格等于未来现金流折现求和，所以return和价格是反向变化的。
