问题如下图：
选项：
A. 
B. 
C. 
解释：
老师好，lisike老师曾经说过，这里的risk premium可以近似理解为“risk”，政治不稳定，不是应该risk高，所以risk premium应该高吗？
怎么理解呢？
SUN · 2019年03月17日
“因为风险高投资者会要求更高的风险补偿，所以我们应该将历史数据得到的ERP调高。”
这句话还是没太看明白。如果按照这个思路，那么打仗期间的要求回报率会很高，全局考虑剔除掉这个特殊情况，那么就应该调低ERP啊。
现在我是按照这个逻辑来记的，因为打仗的时候股票的收益很低，把历史平均情况拉低了。所以得到的历史数据，除去打仗期间的特殊情况，就应该upward。请问这个思路逻辑上是否有问题。
maggie_品职助教 · 2019年03月17日
“因为打仗的时候股票的收益很低，把历史平均情况拉低了“ 这就是这道题的答案，bias downward。这道题只问了你打仗时期会对历史ERP造成什么影响，而并没有问你该影响如何调整。你后半句的结论没问题只不过超出这道题范围，如果回答应该是 adjust upwards。
SUN · 2019年03月17日
明白了，谢谢老师
maggie_品职助教 · 2019年01月10日
投资者如果认为某项资产风险很高，那么就会要求一个很高的re,也就是要求一个和高的ERP风险溢价来作为承担风险的补偿。
那么此时我们用CAPM来计算投资者收益率的时候就不能用历史时期（2004-2006）年的ERP往公式里带，因为它太低了（2004-2006的军事冲突导致股票市场收益率大跌，ERP=RM-RF）。
加油。
粉红豹 · 2019年01月10日
军事冲突，股票市场的收益率大跌我理解，但是军事冲突--政治不稳定---投资者认为资产风险很高----很高的ERP，这个推导为什么不行呢？
maggie_品职助教 · 2019年01月11日
风险高，投资者就会要求更高的补偿，因此我们历史上的ERP就不能直接拿来估计RE,因为它太低了（军事冲突导致RM低），这样会低估re的。
粉红豹 · 2019年01月11日
啊我的理解的迷糊点在于 （1））“政治不稳定---要求的补偿高---资产收益率高”的推导；2）军事冲突导致RM低，用CAPM算出来的Re低。这两种思路的矛盾。。。。
maggie_品职助教 · 2019年01月12日
没错啊，我们平时估计投资者要求回报率是用市场上数据来进行预测的，风险高，投资者要求回报率高，但此时市场数据（ERP）很低，用它来估计re,投资者肯定不干。
SUN · 2019年01月16日
发生军事冲突的时候，风险才高吧。如果是这个角度，确实需要很高的收益补偿，所以事件应该导致此时的收益补偿高了，所以如果用这个期间的数据，那就应该是高估了啊。这个推导为啥不行。。。
maggie_品职助教 · 2019年01月17日
“发生军事冲突的时候，风险才高吧”这句没问题，所以这段时期该市场的是市场收益率很差（没人敢在打仗的市场投资），所以ERP（RM-RF）很低,我们如果用着数据去补偿投资者肯定不行，因为风险高投资者会要求更高的风险补偿，所以我们应该将历史数据得到的ERP调高。
NO.PZ201512300100000302 老师，我可以理解，战争期间，收益率较低，rm较低，所以整一个ERP很低。但是，由于在这样的情况下，投资风险较高，所以只有有很高的风险溢价，人们才会去投资，所以，其实ERP应该高。所以，合理的情况应该是对ERP调高。那不是应该选A吗？
老师你看我的想法对不对，首先战争肯定影响股价下跌，投资者对股票的估值肯定也相应降低，如果Price小了，那么r就大了，r大了，ERP就会变大，为啥答案是ERP biwnwar？如果从ERP的公式角度出发，确实Rm变的更低了，但是rf也可能减小了啊，而且ERP可能还有别的小尾巴之类的，比如流动性补偿之类的，怎么想都是ERP变大了啊，也和讲义的说法更贴合，ERP与经济周期负相关（下图标红处）。
老师这个ERP我有点不理解，如果risk高那么ERP的补偿应该高啊，这样子才有人去投资stock，如果按照的说法 “内战时期股票市场的收益率很低，所以我们可以将实际的收益数字带进上述公司，倒推出一个ERP（r低，倒推的ERP自然也低，所以就是这道题的答案，有一个向下的偏差）。然而内战的国家风险很高，投资会要求回报率高即要求一个很高的风险补偿，我们用真实数据倒推得到的ERP（太低了）补偿投资者，他们肯定不干。所以我们要对ERP进行调整（upwaraustment）.” 如果要调整如何调整呢？ERP=Rm-rf，公式里的Rm和rf都是确定的啊。。。
是因为press storeturn 并且以后会涨回来，所以低估ERP吗？ERP就是股票return超过无风险收益率的部分吧？
老师好，这个题，没看懂。。。我想说说我的思路老师看一下对不对。ERP=Rm-rf。战争期间Rm很小，而且是不正常的小，所以导致ERP整个很小，放到一个长期的求历史平均的角度来看这个数字因为太小所以会导致历史平均被拉低。这个是我的第一反应。可是我看到rf就想到这个rf是不是补偿不耐情绪的rf，如果是，那么是不是因为战争期间国债也没人敢买了，大家都去买黄金了，于是国债价格也低，价格与收益率成反比，所以rf很高。所以进一步恶化了ERP的水平？