债券投资收益的拆分是否考虑coupon 再投资

Coupon的再投资收益是包含在Yield income这项里的，我们在计算的时候只是做了简化，不考虑再投资收益，如下图红框：

所以理论上Yield income分子上是还包括一块Reinvestment return的，如果要考虑Coupon Reinvestment return，就加到分子上；

但是我们原版书从正文的讲解部分开始，就假设没有Reinvestment return，简化了计算；所有的例题、课后题也是不考虑Coupon再投资收益的，仅仅是为了简化计算。

所以就当做Yield income里面有Coupon的再投资收益，只不过为0；考试也不用考虑再投资收益的问题。

如下图就是原版书的一道课后题的解释：Yield income包括Coupon再投资收益，只不过计算的时候假设再投资收益为0；

Current yield就在债券的Coupon除以债券的Current price

而Rolldown return里面，是不包含Coupon收益及其再投资收益的；

只算了资本增值、损失的部分，只考虑债券价格的变动；因为是期初价格减期末价格。

期末减期初的价格，价格之差的来源是以下几点：

1. 期初用到的YTM，与期末用到的YTM不一样；Rolling down the yield curve
2. 期初折现的Coupon期数比期末多一期；
3. 期初折现用到的时间和期末折现用到的时间不一样

虽然折现假设了未来的现金流可以以折现率进行复利，但注意，这是未来现金流的收益影响已经反映到当期债券价格里面了，期初期末债券价格相减，已经排除掉了未来现金流收益的影响了。当期已实现的现金流及其再投资收益已放在了Yield income里了。

综合这两部分收益，包括了投资期间的资本增值、Coupon，以及Coupon再投资收益。只不过我们例题的计算假设了再投资收益等于零。