问一道题：NO.PZ201812020100001005 第5小题 [ CFA III ]

如果预测资产价格相对上涨，那就购买该资产，赚取Capital gain的部分，所以给更高的权重Overweight；

如果预测资产价格下跌，就卖出该资产，避免Capital loss的部分，所以降低其权重Underweight；

本题是预期5年债的Credit spread相对下降，所以其价格相对上升，会有Capital Gain所以买入5年债；

预期2年债的Credit spread相对上升，所以价格相对下跌，会有Capital Loss，所以卖出2年债；

当然，本题题干说了：Positions relative to benchmark ；

所以本题的Overweight和Underweight是相对于Benchmark而言的；认为有Capital gain的给更高的权重，获得更多收益；认为有Capital loss的给更低的权重，降低亏损。

如果预测哪个市场的收益率下跌，那么直接投这个市场，可以获得更高的Capital Gain；

从本题的选项来看，并没有完全卖出一个市场而全部投资于另外一个市场；而是相对于Benchmark，Overweight预期会产生更高收益的市场；Underweight预期会产生较低收益的市场；

本题涉及两个市场，美国市场和欧洲市场：

美国收益率相对欧洲收益率下跌，Overweight美国市场，赚取更多的Capital gain；

同时欧洲市场收益率相对上升，就Underweight欧洲市场；降低亏损；

在美国市场上，仅仅看BB级债券的Credit Spread Curve，这个Curve反映了Credit spread的期限图；

这个Curve上5年期债券的Credit spread与2年期债券的Credit spread差距在变小，也是买入收益率相对下跌的，即Overweight 5年期的债券underweight 2年期的债券。

所以应该选择B；overweight 5年债，underweight 2年债。