关于convexity与yield

因为Convexity是Bond的优质属性；只考虑Duration，两个Duration一样的债券，在利率变动时，价格变动幅度是一样的；

但是当考虑Convexity之后，相同Duration的债券，Convexity更大的那个呈现出涨多跌少的特性。

当利率跌的时候，Convexity能够助涨，相同Duration的债券，Convexity更大的那支债券涨的更多；

当利率涨的时候，Convexity能够减轻下跌，相同Duration的债券，Convexity更大的那支债券跌的较少；

那这样Convexity更大的债券，实际上对投资者更有利；但这种Convexity的益处，并不是免费获得的；

有越多投资者买这种债券，其价格就越高，高价格就拉低了债券的持有期收益率（YTM）。

因此为了购买了这种高Convexity的债券，就等于期初付出了较高的购买成本，这样站在期初的角度，折算出来的持有至到期收益率YTM较低；

但注意，期初较低的YTM和高Convexity债券带来的涨多跌少并不冲突，如果一旦利率发生变动，Convexity大的涨多跌少，那么能实现的收益率相比更高。