如果weak-form EMH成立，技术分析法是不能获得超额收益的。然而市场发现了technical anomalies, 比如说移动平均（常见的如5日均线、10日均线），支撑位、阻力位分析。因为，还是有人通过技术分析获得超额收益的，所以并非弱势有效。
如果semi strong-form EMH 成立，那么基本面分析是不能获得超额收益率。然而Fama-French模型发现，小盘股业绩通常比大盘股好，价值型股票业绩通常比成长型好，所以投资者还是可以通过投资小盘价值型股票获得超额收益的。那就推翻了半强有效。
