CFA level 3 机构投资者原版书课后题第三题gwartney international第一问

这道题其实和你想的不太一样，如下图，是原题的截图，注意最下面的小字：

这个Duration为10的债券， 其去年的收益为：19%

其中有7%的收益来自Income期间收益；

有12%的收益来自Capital Gain；资本增值

然后题干也说了，Pension liability的折现率Discount rate，等于Duration相同的债券的折现率Discount rate；

本题中的Pension liability duration=10，也就是说Pension liability的折现率就是表格中Duration=10债券的折现率Discount rate；

但是这个题目的信息里面都没有提及到Discount rate，只提到了Duration = 10债券，去年的Capital gain为12%；

为什么这个债券会有12%的Capital gain呢？就是因为折现率Discount rate下跌，使其获得了12%的资本增值；

而Pension liability使用相同的折现率Discount rate，且Pension liability的duration和债券一样也等于10；

那就好办了，duration相同的两个债券，相同的利率变动，那么两个债券的价格变动幅度是一样的，既然债券增值了12%，那么Pension liability也应该增值12%；这样因为折现率的降低，Pension liability使用了更低的折现率，其得到的现值更大，增值了12%；

而资产的增值只有10%，因此Surplus更小。