total return evaluating model

不好意思，没有及时回复。

答案没有问题，就是使用Effective duration；

在计算收益率变动时，债券的价格变动，可以用的Duration有：Modifed duration，或者是Effective duration；两者都衡量收益率变动，债券价格的变动程度。

区别就是Mod.Duration适用于不含权债券（Option-free bond portfolio）;

Effective duration适用于含权债券、MBS等现金流不确定的债券；

有一些题目给的是Modified duration，有一些题目给的是Effective duration；也有像本题是两个都给了，所以要选一下合适的Duration。

关于Modified duration和Effective duration，两者都是衡量利率（收益率）变动时，债券价格的敏感程度，但是再进一步细分，按照收益率的不同可以分为两类：

1. Yield duration，债券价格对自己收益率曲线（YTM）的敏感程度；Modifed duration属于这一类；

2. Curve duration，债券价格对Benchmark收益率的敏感程度；Effective duration属于这一类；

这么分的原因，就是对于现金流不确定的债券，如Callable bond，Putable bond，不存在一个有效的持有至到期收益率Yield-to-maturity，因为可能没持有到期，含权债券就被行权了，因此也就没有一个有效的Yield duration数据，即没有Modified duration数据。

此时，就是用Benchmark yield来替代，如选用国债的收益率，对应的Duration就是Effective duration，表达的关系是当国债收益率变动时，该债券的价格敏感程度。一样的反映了收益率（利率）变动，债券价格的敏感程度。

所以对于含权债券使用的是Effective duration来衡量利率变动对债券价格的影响程度。

本题还是比较严谨的，看最后一行的收益率变动，提到的是Expected change in government yield curve，即Benchmark yield的变动，而不是债券收益率的变动。

总结一下：

如果题目中一个Bond portfolio即给了Modified duration又给了Effective duration，且两者差值较大（Effective duration会小于Modified duration），说明Portfolio中有含权债券或者MBS等债券；在题目信息没有给定Portoflio是否含权的情况下，使用Effective。如果使用Modified duration肯定是不准的。